Ông Đinh Đức Quang, Giám đốc khối kinh doanh tiền tệ, Ngân hàng UOB Việt Nam - Ảnh: H.N.
Vì sao lãi suất VND liên tục đi lên?
Tại buổi đối thoại cùng chuyên gia "Triển vọng kinh tế Việt Nam và chiến lược đầu tư năm 2026" vừa diễn ra, ông Đinh Đức Quang, Giám đốc khối kinh doanh tiền tệ, Ngân hàng UOB Việt Nam, cho biết việc lãi suất VND liên tục nhích lên trong thời gian qua trên cả thị trường liên ngân hàng và thị trường dân cư đến từ nhu cầu tín dụng ở mức cao trên thị trường.
Ngoài ra các yếu tố khác cũng tác động vào thanh khoản VND, như việc các nhà đầu tư nước ngoài tiếp tục bán ròng mạnh trên thị trường chứng khoán trong năm 2025 và cả những tháng đầu năm 2026.
Các chính sách siết chặt quản lý doanh thu của hộ kinh doanh và cá nhân bước đầu cũng tác động đến lượng tiền duy trì tại hệ thống ngân hàng và sẽ cần thêm thời gian để bước chuyển tiếp này hài hòa hơn.
Kỳ vọng giải ngân đầu tư công để lượng tiền thật quay lại nền kinh tế cũng còn gặp khó khăn. Tất cả các yếu tố trên đều đang tác động đến thanh khoản VND trên thị trường, từ đó đẩy lãi suất đi lên.
Ngân hàng Nhà nước sẽ duy trì mặt bằng lãi suất hiện nay
Trong bối cảnh giá dầu thô tăng do căng thẳng Trung Đông, kết hợp với triển vọng tăng trưởng trong nước vững vàng và áp lực giảm giá của VND, UOB dự báo rằng Ngân hàng Nhà nước sẽ tiếp tục duy trì lãi suất tái cấp vốn ở mức 4,5%.
"Tuy nhiên diễn biến xung đột quân sự tại Trung Đông và quỹ đạo giá dầu còn tiềm ẩn nhiều bất định. Kịch bản cơ sở của chúng tôi giả định giá dầu Brent tăng lên 90 USD/thùng trong quý 2-2026 trước khi giảm về quanh 80 USD/thùng cuối năm 2026.
Trong kịch bản này, tác động lên lạm phát và tăng trưởng của Việt Nam dự kiến ở mức vừa phải. Dựa trên kinh nghiệm năm 2022, khi giá dầu từng tăng lên 128 USD/thùng sau xung đột Nga - Ukraine, chúng tôi ước tính mỗi mức tăng 10 USD của giá dầu Brent làm CPI tăng thêm 0,3-0,4%, với độ trễ 2-3 tháng", ông Suan Teck Kin, Giám đốc khối nghiên cứu thị trường và kinh tế toàn cầu, Ngân hàng UOB (Singapore), dự báo.
Ông Suan Teck Kin, Giám đốc khối nghiên cứu thị trường và kinh tế toàn cầu, Ngân hàng UOB (Singapore) - Ảnh: H.N.
Đối với GDP, tác động này làm giảm tăng trưởng khoảng 0,6-0,9%, với độ trễ 2-4 quý. Với sự phức tạp và khó đoán của tình hình địa chính trị, ông Suan Teck Kin cho rằng Ngân hàng Nhà nước nhiều khả năng sẽ giữ lập trường thận trọng, chờ thêm tín hiệu rõ ràng từ dữ liệu kinh tế.
Về tiền tệ, UOB cho rằng dư địa giảm giá của VND sẽ hạn chế khi tỉ giá tiến sát biên độ của Ngân hàng Nhà nước
Đồng VND đã giảm một phần mức tăng đạt được trong tháng 1 trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị gia tăng, với tỉ giá USD/VND tăng trở lại quanh 26.300 đồng/USD từ mức đáy gần 25.900 đồng/USD (ngày 10-2).
Với xu hướng chung của khu vực, tâm lý đề phòng rủi ro trên thị trường toàn cầu nhiều khả năng sẽ tiếp tục gây áp lực lên VND trong ngắn hạn. Tuy nhiên dư địa giảm thêm của VND được đánh giá là không lớn, khi tỉ giá hiện tại đã tiến sát đến giới hạn dưới trong biên độ điều hành của Ngân hàng Nhà nước.
Xét trong trung hạn, ngoài những tác động trước mắt từ những yếu tố địa chính trị, triển vọng của đồng VND nhìn chung vẫn ổn định.
Các yếu tố hỗ trợ chính bao gồm nền tảng vĩ mô vững chắc của Việt Nam, thể hiện qua dự báo tăng trưởng GDP năm 2026 ở mức 7,5% của UOB, cùng với dòng vốn FDI duy trì khả quan, kỳ vọng Ngân hàng Nhà nước giữ nguyên lãi suất điều hành ở mức 4,5% trong suốt năm 2026, cũng như triển vọng Việt Nam được nâng hạng lên thị trường mới nổi vào tháng 9-2026.
Dự báo tỉ giá chỉ biến động khoảng 2-3% trong năm 2026
Nhân định thêm về xu hướng tỉ giá, ông Đinh Đức Quang, Giám đốc khối kinh doanh tiền tệ, Ngân hàng UOB Việt Nam, cho biết dự báo đồng USD sẽ yếu đi trong các quý tiếp theo của năm 2026 với chỉ số DXY có thể giảm từ mức 99 hiện nay xuống 97,6 vào quý 3 và 96,7 vào quý 4-2026.
Tuy nhiên trong ngắn hạn là quý 2-2026, với các rủi ro biến động đặc biệt từ chiến tranh đang diễn ra tại Trung Đông, các nhà đầu tư đang tiếp tục nắm giữ USD như một tài sản an toàn hàng đầu.
"Chúng tôi nhấn mạnh quan điểm các thị trường toàn cầu sẽ tiếp tục biến động mạnh trong thời gian tới và phụ thuộc rất nhiều vào diễn biến chiến tranh tại Trung Đông.
Nếu chiến tranh tiếp tục leo thang, giá dầu thế giới tăng vọt, rủi ro của các loại tài sản gia tăng khó lường thì hoàn toàn có thể xảy ra các xu hướng đảo chiều cho các dự báo. Hiện nay chúng tôi đang dự báo tỉ giá USD/VND sẽ có mức biến động khoảng 2-3% trong năm 2026 với mức tỉ giá là 26.400 đồng/USD trong quý 2, 26.200 đồng/USD trong quý 3 và 26.100 đồng/USD vào cuối năm 2026", ông Đinh Đức Quang nói.
Sự kiện "Triển vọng đầu tư năm 2026" dành riêng cho khách hàng ưu tiên của Ngân hàng UOB Việt Nam - Ảnh: H.N.
Tại sự kiện "Triển vọng đầu tư năm 2026" dành riêng cho khách hàng ưu tiên của Ngân hàng UOB Việt Nam diễn ra tối 12-3, các chuyên gia của UOB cũng nhận định rằng năm 2026 tiếp tục là năm có nhiều biến động khi kinh tế toàn cầu đối diện các bất định kéo dài. Bên cạnh những chính sách khó dự đoán của Tổng thống Mỹ Donald Trump, căng thẳng leo thang tại Trung Đông, đặc biệt là xung đột giữa Mỹ - Israel và Iran đang ảnh hưởng đáng kể đến thị trường hàng hóa và triển vọng kinh tế thế giới.
Tuy nhiên theo ông Paul Kim, Giám đốc khối dịch vụ tài chính cá nhân, Ngân hàng UOB Việt Nam, với những nền tảng tích cực đạt được trong năm 2025 và giai đoạn đầu 2026, cùng những quyết sách và chiến lược hiệu quả của Chính phủ, UOB vẫn giữ quan điểm lạc quan về triển vọng kinh tế Việt Nam. Dù vậy rủi ro từ các thị trường quốc tế và các nền kinh tế lớn cần được theo dõi sát sao để nhà đầu tư có kế hoạch ứng phó kịp thời.
