Diễn biến giá vàng trong ngày hôm nay - Ảnh chụp màn hình
Tuy nhiên thị trường sẽ cần thêm thời gian để hoạt động đầu cơ lắng xuống, qua đó giúp giá vàng dần ổn định và thiết lập mặt bằng mới.
Giá vàng tăng mạnh trong suốt hai năm qua, khiến nhu cầu đầu tư vàng tăng cao hơn bao giờ hết - Ảnh: N.P.
Theo phân tích của ông Heng Koon How, sự kết hợp thiếu bền vững của làn sóng đầu cơ quá mức này cuối cùng đã "vỡ trận" vào ngày 30-1. Việc đề cử ông Kevin Warsh được xem như cái cớ để chốt lời vàng, trong bối cảnh ông từng thể hiện quan điểm thận trọng mang xu hướng "diều hâu" đối với lạm phát trong nhiệm kỳ trước đây khi giữ vai trò Thống đốc Fed dưới thời Chủ tịch Ben Bernanke, đồng thời từng đặt câu hỏi về sự cần thiết của chính sách nới lỏng định lượng (QE) cũng như quy mô bảng cân đối kế toán lớn của Fed.
Song song đó, các thông tin nội địa từ Trung Quốc xuất hiện liên quan đến nguy cơ lừa đảo và đổ vỡ của một số mô hình đầu tư vàng. Truyền thông địa phương đưa tin về việc cơ quan chức năng Trung Quốc siết chặt quản lý, bao gồm cả việc đình chỉ giao dịch của nhiều mô hình đầu tư vàng.
Diễn biến này làm dấy lên lo ngại rằng đợt tăng mạnh của giá vàng có thể đã đạt đến mức độ mang tính đầu cơ cao, đặc biệt khi lượng vàng nắm giữ theo chứng quyền (on-warrant holdings) trên sàn SHFE và dòng vốn vào các quỹ ETF vàng tại Trung Quốc đã tăng vọt trong những tuần gần đây.
"Các biện pháp siết chặt của cơ quan chức năng Trung Quốc cùng với việc đóng cửa một số quỹ đã bắt đầu làm thu hẹp nhu cầu vàng trong ngắn hạn", ông Heng Koon How phân tích.
Đợt bán tháo vàng bắt đầu vào buổi chiều ngày 30-1 tại thị trường châu Á đã gia tăng cường độ và lan rộng trong phiên giao dịch tại New York, khi đà giảm của giá vàng kích hoạt hiện tượng "gamma đảo chiều", buộc các vị thế quyền chọn quy mô lớn phải bị thanh lý. Hoạt động phòng hộ delta (delta hedging), vốn trước đó đòi hỏi phải mua thêm vàng khi giá tăng, đã đảo chiều trong xu hướng giảm.
Các hợp đồng tương lai vàng sau đó chịu áp lực bán mạnh nhất khi những khó khăn liên quan đến ký quỹ (margin) bị khuếch đại bởi quy định mới của COMEX về tỉ lệ ký quỹ duy trì.
Trước đó vào giữa tháng 1, nhằm giảm bớt mức độ biến động quá mức, COMEX đã thay đổi cách tính ký quỹ đối với vàng và kim loại quý, từ mức ký quỹ danh nghĩa cố định bằng USD sang tỉ lệ phần trăm trên giá trị hợp đồng.
Quy định mới này được cho là đã kích hoạt thêm nhiều đợt thanh lý bắt buộc trong bối cảnh bán tháo. Do mức biến động tăng cao, ngày 30-1, COMEX tiếp tục thông báo nâng mức ký quỹ ban đầu và ký quỹ duy trì đối với hợp đồng tương lai vàng từ 6% lên 8%, có hiệu lực từ ngày 2-2.
Thông báo tăng ký quỹ này càng làm gia tăng áp lực bán vàng, khi các vị thế mua yếu không thể đáp ứng yêu cầu ký quỹ cao hơn buộc phải đóng vị thế.
Cần thêm thời gian để các hoạt động đầu cơ lắng xuống
Ông Heng Koon How cũng nhận định rằng trong thời gian tới, thị trường sẽ cần thêm thời gian để các hoạt động đầu cơ lắng xuống, qua đó giúp giá vàng dần ổn định và thiết lập trạng thái cân bằng mới.
Điều quan trọng cần nhận thấy là bất chấp mức biến động quá mức trong ngắn hạn, nhu cầu nắm giữ vàng với vai trò tài sản trú ẩn an toàn và công cụ đa dạng hóa danh mục của các nhóm nhà đầu tư chủ chốt trong dài hạn vẫn không thay đổi.
Các ngân hàng trung ương trên toàn cầu, đặc biệt tại các thị trường mới nổi và châu Á, tiếp tục tập trung gia tăng tỉ trọng phân bổ chiến lược vào vàng. Nhiều ngân hàng trung ương thậm chí có thể hoan nghênh nhịp điều chỉnh giá vàng này, khi mở ra cơ hội thuận lợi để gia tăng phân bổ. Trên thực tế, các ngân hàng trung ương toàn cầu vẫn được dự báo sẽ tiếp tục mua ròng vàng với quy mô lớn và duy trì vai trò là nguồn cầu quan trọng trên thị trường.
Các nhà đầu tư tổ chức vẫn cần gia tăng tỉ trọng vàng trong danh mục nhằm bù đắp cho rủi ro gia tăng đối với đồng USD trong bối cảnh lo ngại ngày càng lớn về xu hướng phi đô la hóa (de-dollarization) và nguy cơ suy giảm giá trị đồng tiền (debasement).
Bối cảnh địa chính trị khó lường cùng với gánh nặng tài khóa toàn cầu gia tăng tiếp tục củng cố vai trò hàng đầu của vàng như một tài sản trú ẩn an toàn, giúp phòng ngừa rủi ro ngày càng tăng từ trái phiếu kho bạc Mỹ cũng như các trái phiếu chính phủ chuẩn của các nền kinh tế phát triển khác trong dài hạn.
Mời độc giả theo dõi diễn biến giá vàng và giá bạc TẠI ĐÂY
Dự báo giá vàng thế giới cán mốc 5.400 USD/ounce trong quý 4-2026
Nhìn chung, chúng tôi duy trì quan điểm tích cực trong dài hạn đối với vàng và điều chỉnh tăng dự báo giá như sau: 4.800 USD/ounce trong quý 1-2026, 5.000 USD/ounce trong quý 2-2026, 5.200 USD/ounce trong quý 3-2026 và 5.400 USD/ounce trong quý 4-2026.
Trước đó trong dự báo công bố ngày 9-1, mức dự báo UOB đưa ra lần lượt là 4.400 USD/ounce trong quý 1-2026, 4.600 USD/ounce trong quý 2-2026, 4.800 USD/ounce trong quý 3-2026 và 5.000 USD/ounce trong quý 4-2026.
"Mặc dù chúng tôi duy trì quan điểm tích cực trong dài hạn, cần lưu ý rủi ro về khả năng tiếp tục biến động trong ngắn hạn. Với lượng vị thế đầu cơ quy mô lớn đã tích lũy trong giai đoạn giá tăng nóng gần đây, không thể loại trừ khả năng giá vàng tiếp tục chịu áp lực bán trong ngắn hạn từ nhóm nhà đầu tư nắm giữ vị thế mua đã trở nên "đuối sức"", ông Heng Koon How lưu ý.
Giá vàng bạc bật tăng mạnh, vàng miếng vượt 181 triệu đồng/lượng
